Quelque chose ne va pas avec la puissante économie américaine. Cela a été démontré dans divers petits points de données depuis plusieurs mois. Aujourd’hui, de nombreuses données économiques le confirment.
Pourquoi est-ce important: Les données sur l’emploi de juillet ont montré une faible création d’emplois et le taux de chômage le plus élevé depuis octobre 2021. Le taux de chômage est encore faible, mais dans une économie saine, le type d’augmentation que nous avons constaté – un gain de 0,6 point de pourcentage depuis janvier – n’est que Ça ne se passe pas comme ça.
- Il s’agit généralement d’un signe avant-coureur de l’imminence d’une récession.
- C’est le signe que la Réserve fédérale a commis une erreur en retardant le début des baisses de taux d’intérêt. Compte tenu du retard avec lequel la politique de la Fed affecte l’économie, les nouvelles données suggèrent que la Fed aurait dû commencer à ajuster sa politique des mois plus tôt pour freiner moins l’économie.
Effet: Le marché a réagi en conséquence vendredi matin.
- A 11h30, le S&P 500 était en baisse de 2,5%.
- Les rendements du Trésor américain à dix ans sont tombés à 3,82 %, contre 4,5 % le 1er juillet, alors que le marché s’attend désormais à des réductions significatives des taux d’intérêt pour faire face à la faiblesse économique dans les mois à venir.
Ce qu’ils disent : « Les données du marché du travail ont commencé à montrer des points jaunes au cours des derniers mois, mais maintenant ces points deviennent rouges », a écrit Nick Bunker d’Indeed Hiring Lab dans une note.
En chiffres : Les chiffres de juillet ne sont pas séparés donc mauvais. L’alarme se déclenche dans le sens du déplacement et en présence de signaux d’avertissement provenant d’autres éléments de données qui reçoivent généralement moins d’attention.
- Le taux de chômage est de 4,3 %, contre 4,1 % en juin – ce qui reste faible. Mais historiquement, lorsque le taux de chômage atteint un niveau aussi élevé que cette année (le taux était de 3,7 % en janvier), cela ne s’arrête pas là.
- Les employeurs ont créé 114 000 emplois en juillet, ce qui n’est pas trop mal étant donné que l’économie est proche du plein emploi – mais cela représente une baisse significative jusqu’à présent cette année. Au cours des six derniers mois, la croissance de l’emploi a été en moyenne de 194 000 emplois par mois, contre 251 000 en 2023.
- Rien que cette semaine, de nouvelles données ont montré que le rythme auquel les entreprises embauchent de nouveaux travailleurs a ralenti en juin, le nombre de personnes déposant des demandes de chômage atteignant son plus haut niveau jamais vu. 11 mois maximumet activité commerciale pour les fabricants tomber en juillet,
Oui mais: Si vos lunettes sont roses, vous pouvez souligner quelques facteurs.
- La taille de la population active a augmenté de 420 000 personnes en juillet, ce qui signifie qu’il y a plus de potentiel d’offre pour l’économie à mesure que ces personnes trouvent un emploi.
- L’augmentation du chômage est due au fait que des travailleurs sont licenciés en raison de licenciements temporaires, ce qui signifie qu’ils pourraient retourner au travail sous peu.
- L’ouragan Beryl a dévasté le Texas le mois dernier et a probablement contribué au nombre de morts dans le deuxième État le plus peuplé du pays.
vérification de la réalité: Il existe toujours des réserves et des événements ponctuels affectant les données sur l’emploi, ce qui les rend particulièrement difficiles à analyser à un moment économique.
fonctionnaire nourri Ceux qui ont soutenu à huis clos cette semaine que la banque centrale devrait immédiatement réduire les taux d’intérêt souffrent sûrement d’un grave cas de « cela a été dit et fait ».
- Mais la grande question à l’avenir est de savoir avec quelle agressivité la Fed réagira à la détérioration du marché du travail.
entre les lignes: Le président Jerome Powell dans son conférence de presse Mercredi, il a minimisé l’idée selon laquelle la Fed pourrait réduire les taux d’intérêt d’un demi-point de pourcentage lors de sa réunion de septembre, affirmant que « nous n’y pensons pas pour le moment ».
- Mais si les données sur l’emploi d’août, qui seront publiées le 6 septembre, montrent une faiblesse similaire à celle de juillet, la Fed prendra probablement au sérieux la possibilité d’une telle décision (par opposition à une réduction d’un quart de point attendue depuis longtemps).
- Lorsqu’on est laissé pour compte, il faut avancer vite.
état des lieux: Les marchés intègrent désormais Possibilité Il existe une possibilité de baisse des taux d’un demi-point le mois prochain. Cette prévision s’élevait à 76,5% après le rapport sur l’emploi de vendredi matin, contre 22% jeudi, selon l’outil FedWatch de CME.
- « La faiblesse globale du rapport sur l’emploi de juillet renforce encore l’idée selon laquelle la Fed retarde l’assouplissement de sa politique monétaire », a écrit Kathy Bostjancic, économiste en chef de Nationwide, dans une note.
- Même si « Powell a minimisé la possibilité de démarrer le processus d’assouplissement par une baisse des taux de 50 points de base, cela reste une possibilité réelle si les données continuent de montrer un fort déclin de l’économie ».
Conclusion : En politique monétaire comme dans la vie, il n’y a pas de seconde chance. Mais pour la Fed, la meilleure approche pourrait être de rattraper le temps perdu en réduisant ses taux d’intérêt de manière plus agressive que ne l’imaginaient ses dirigeants.
